DIVIDEND INVESTMENT REPORT · 2026.09.12
エスユーエス 6554
技術者派遣、IT請負、AR/VR・AIを展開。単価上昇と増収増益、4％台の利回りは魅力だが、採用・育成費と一過性利益を分けて見る必要がある。
基準日：2026年9月14日終値／利回りは税引前／独自評価は信用格付けではありません。
投資判断の要点
何で稼ぐ企業か
技術者派遣、IT請負、AR/VR・AIを展開。単価上昇と増収増益、4％台の利回りは魅力だが、採用・育成費と一過性利益を分けて見る必要がある。
配当重視の暫定総合評価
10＋24＋18＋18＋20＝90点。点数が高くても現在値での買いを意味しません。
主要投資指標
2026年9月14日終値
会社予想・中間0円・期末50円
税引前・50円÷1,112円
会社予想EPS 111.16円を分母とする
実績／会社予想を区別
45円→50円・会社予想ベース
100株・111,200円（手数料除く）
2026年6月30日
| 補助指標 | 数値・基準 |
|---|---|
| 実績PBR | 2.11倍・2026年9月14日時点の市場表示 |
| 会社予想EPSと配当性向 | 111.16円／44.98％（予想配当50円÷同じ予想EPS） |
| 過去平均利回りとの比較 | 各期末株価と実績配当の組合せを一次確認できず算定保留。差による買い判定はしません。 |
| 増配率の定義 | (50－45)÷45×100＝11.1％。配当利回りとは別指標。 |
配当推移 — 履歴・増減・方針
増配実績｜年間配当の変化
| 決算期 | 年間配当 | 前年差・増配率 | 評価 |
|---|---|---|---|
| 2017年9月期 | 0円 | — | 無配 |
| 2018年9月期 | 0円 | 0円・算定不能（前期0円） | 無配 |
| 2019年9月期 | 7円 | ＋7円・算定不能（前期0円） | 初配 |
| 2020年9月期 | 7円 | 0円・0.0％ | 据え置き |
| 2021年9月期 | 7円 | 0円・0.0％ | 据え置き |
| 2022年9月期 | 15円 | ＋8円・114.3％ | 増配 |
| 2023年9月期 | 25円 | ＋10円・66.7％ | 増配 |
| 2024年9月期 | 30円 | ＋5円・20.0％ | 増配 |
| 2025年9月期 | 45円 | ＋15円・50.0％ | 増配 |
| 2026年9月期予想 | 50円 | ＋5円・11.1％ | 会社予想ベース |
2022年9月期から2025年9月期まで4期連続の増配実績。予想50円が実現すれば5期連続です。予想増配率は（50－45）÷45×100＝11.1％。
2017～2018年9月期は無配です。「長期にわたり減配・無配がない銘柄」とは評価しません。
年間配当の増加は魅力ですが、2026年9月期は予想段階。中間0円・期末50円で、利益や事業投資の状況によって変更され得ます。下の10年グラフと詳細表に内訳・配当性向を残しています。
増配実績
4期実績・5期予想
年間配当
50円（中間0円・期末50円（会社予想））
最新増配率
+11.1％
前期45.00円→今期会社予想50.00円
配当性向
45.0％
前期45円から今期50円へ11.1％増配予想。配当性向は約45％。累進配当やDOE下限は今回確認できず、利益・投資負担の変化で減配余地がある。
自社株買い
自己株取得の最新枠・期間・取得実績・消却の有無は今回一次資料で再確認できず、実施を前提に評価しない。
連続性：4期実績・5期予想／7期実績・8期予想（無配期を含む系列）。CSV管理値と検証済み実績は混同しません。増配率は配当利回りとは別の指標です。
| 決算期 | 年間1株配当 | 中間・期末内訳 | 前年差 | 増配率 | 配当性向 | 区分 | 変更要因 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017/9 | 0.00円 | 未確認 | — | — | 0.0％ | — | 無配 |
| 2018/9 | 0.00円 | 未確認 | 0.00円 | — | 0.0％ | 据え置き | 無配 |
| 2019/9 | 7.00円 | 未確認 | 7.00円 | — | 18.2％ | 増配 | 初配 |
| 2020/9 | 7.00円 | 未確認 | 0.00円 | +0.0％ | 22.7％ | 据え置き | 据え置き |
| 2021/9 | 7.00円 | 未確認 | 0.00円 | +0.0％ | 13.8％ | 据え置き | 据え置き |
| 2022/9 | 15.00円 | 未確認 | 8.00円 | +114.3％ | 41.9％ | 増配 | 増配 |
| 2023/9 | 25.00円 | 未確認 | 10.00円 | +66.7％ | 48.3％ | 増配 | 増配 |
| 2024/9 | 30.00円 | 未確認 | 5.00円 | +20.0％ | 44.4％ | 増配 | 増配 |
| 2025/9 | 45.00円 | 未確認 | 15.00円 | +50.0％ | 43.6％ | 増配 | 増配 |
| 2026/9予 | 50.00円 | 中間0円・期末50円（会社予想） | 5.00円 | +11.1％ | 45.0％ | 増配 | 中間0円・期末50円、会社予想ベース |
増配率＝（当期年間配当－前期年間配当）÷前期年間配当×100。予想年度は会社予想ベース。過年度は既存HTMLの重要系列を保持し、分割・一時配当・内訳の未検証部分は未確認です。
過去との利回り比較
| 比較対象 | 利回り | 扱い |
|---|---|---|
| 現在（予想配当ベース） | 4.50％ | 2026年9月14日終値 |
| 旧HTMLの直近3期平均 | 3.61％ | 各期内訳の今回再照合は未完了 |
| 参考差 | 0.91ポイント | 未確認平均との差。買い判定に不使用 |
| CSV目標 | 3.5％ | 購入基準に最優先 |
CSV目標価格：50円 ÷ 0.035＝1,428.571円 → 厳密な整数上限 1,428円
旧平均は直近3期末利回りの単純平均として記載されていましたが、各期の配当・期末株価を今回すべて再照合できていません。日次利回りの3年間平均とは呼ばず、今回の買い判断はCSV目標と最新予想だけで行います。
最新決算・通期予想と10年業績
2026年9月期 第3四半期累計｜本業の増益を確認
| 項目 | 3Q累計実績 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 120.94億円 | +9.1％ |
| 営業利益 | 11.58億円 | +19.0％ |
| 経常利益 | 11.97億円 | +18.3％ |
| 親会社株主に帰属する純利益 | 9.03億円 | +33.9％ |
売上高120.94億円・営業利益11.58億円。派遣単価の上昇（＋4.2％）とIT請負・AIの拡大が本業の増益を支えました。
純利益9.03億円にはHRコンサルティング事業の譲渡益が含まれます。純利益の伸びを営業利益の恒常的な成長率と同一視しません。
通期会社予想と進捗の見方
| 項目 | 通期会社予想 | 3Q進捗率 |
|---|---|---|
| 売上高 | 169.02億円 | 71.6％ |
| 営業利益 | 13.65億円 | 84.8％ |
| 経常利益 | 13.97億円 | 85.7％ |
| 親会社株主に帰属する純利益 | 9.91億円 | 91.1％ |
進捗率＝第3四半期累計÷通期会社予想。年度末の季節性と譲渡益を考慮し、達成を保証する数字ではありません。
| 年度 | 主要業績 | 前年比 | 補助利益 | EPS | 主要要因 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2017/9 | 60.15 | — | 4.11 | 37.76 | 比較起点 |
| 2018/9 | 71.07 | +18.2％ | 5.52 | 40.96 | 人員増 |
| 2019/9 | 81.17 | +14.2％ | 4.95 | 38.55 | 増収・営業減益 |
| 2020/9 | 89.67 | +10.5％ | 2.08 | 30.78 | 感染症・費用増 |
| 2021/9 | 94.19 | +5.0％ | 1.95 | 50.84 | 営業減益 |
| 2022/9 | 104.65 | +11.1％ | 7.31 | 35.76 | 利益回復 |
| 2023/9 | 115.01 | +9.9％ | 6.08 | 51.76 | 増収・営業減益 |
| 2024/9 | 132.19 | +14.9％ | 8.29 | 67.55 | 成長・採算改善 |
| 2025/9 | 150.15 | +13.6％ | 12.12 | 103.27 | ソリューション成長 |
| 2026/9予 | 169.02 | +12.6％ | 13.65 | 111.16 | 単価・人員・IT請負、採用費増 |
業種により主要業績は売上高、収益または親会社株主利益。過年度要因の一部は既存分析の要約で、全年度の一次再検証は未完了です。
成長事業・中期計画・資本政策
エンジニア派遣
収益へのつながり：人員・稼働率・契約単価の上昇が売上へ直結
課題：採用競争、育成費、待機
IT請負・AI
収益へのつながり：高付加価値案件を派遣以外の利益源へ育てる
課題：案件採算と人材確保
AR/VR
収益へのつながり：教育・製造向け案件を積み上げる
課題：大型案件反動と受注変動
財務と株主優待
財務の読み方
自己資本比率59.9％で財務は安定。人材投資型のため、現預金だけでなく採用数、稼働率、単価、営業CFを合わせて見る。
株主優待
株主優待の最新制度は今回一次資料で確認できず未確認。確認不能な優待価値は総合利回りへ加算しない。
優待価値は条件・継続保有・制度変更リスクがあるため、確認できない金額を総合利回りへ加算しません。
重点リスク・継続確認ポイント
採用・稼働
採用増に対して配属・稼働が遅れると人件費が先行する。
一過性利益
事業譲渡益で純利益が押し上がっており、翌期比較に反動が出る。
小型株流動性
出来高が少なく、売買時に価格が振れやすい。
100点評価 — 配当重視の独自基準
| 項目 | 配点 | 得点 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| 配当利回り | 10 | 10 | 現利回り4.50％・CSV目標3.5％ |
| 増配・非減配 | 30 | 24 | 4期実績・5期予想、7期実績・8期予想（無配期を含む系列） |
| 財務健全性 | 20 | 18 | 自己資本比率59.9％で財務は安定。人材投資型のため、現預金だけでなく採用数、稼働率、単価、営業CFを合わせて見る。 |
| 業績・成長性 | 20 | 18 | 3Q累計は売上120.94億円、営業利益11.58億円、経常利益11.97億円、純利益9.03億円。派遣単価は4.2％上昇しIT請負・AIも堅調。純利益にはHRコンサルティング事業譲渡益を含むため、本業の営業増益と分けて評価する。 |
| バリュエーション | 20 | 20 | PER10.00倍・PBR2.09倍 |
合計 90／100点。信用格付け、将来リターン予測、売買推奨ではありません。
具体的な買い水準と分割購入
現在値
1,112円
利回り4.50％／PER10.00倍
現在の判断
CSV目標 3.5％
1,428円
利回り3.50％／PER12.85倍
目標到達上限。下落理由を再確認
PER15倍
1,667円
利回り3.00％／PER15.00倍
利益基準の比較線
| 区分 | 株価 | 利回り | PER | 判断 |
|---|---|---|---|---|
| 現在値 | 1,112円 | 4.50％ | 10.00倍 | 現在の判断 |
| CSV目標 3.5％ | 1,428円 | 3.50％ | 12.85倍 | 目標到達上限。下落理由を再確認 |
| PER15倍 | 1,667円 | 3.00％ | 15.00倍 | 利益基準の比較線 |
| 両条件 | 1,428円 | 3.50％ | 12.85倍 | 利回り・PER双方を満たす上限 |
| 追加候補 | 1,250円 | 4.00％ | 11.25倍 | さらに0.5ポイント高い利回り |
最初の検討
1,428円以下で下落理由と最新決算を再確認。
通常の追加
1,250円以下でも配当維持を確認。
大幅下落時
価格だけで積極買いにせず、減配・減損・信用コスト等を再点検。
最終判断
最終判断：暫定90点。配当目的は少額・分散、1,050円以下で追加を再検討
エスユーエスは技術者派遣・IT請負を軸に、AR/VR・AIも育てています。2026年9月期第3四半期累計は売上＋9.1％、営業利益＋19.0％。年間50円の配当予想と4.50％の利回りは、CSV目標3.5％を上回ります。企業の事業拡大と配当収入の両方に魅力があります。
一方、増配は実績4期で、今期50円はまだ予想です。新卒採用・育成費、稼働率、AR/VR案件の反動を見守る必要があります。純利益の＋33.9％には事業譲渡益が含まれ、本業が同率で成長したわけではありません。
したがって、現値での一括購入より少額の分割購入が妥当。1,050円以下への下落時も、通期決算で営業利益と配当予想の維持を確認してから追加する判断です。点数だけで購入量を決めません。
現値は少額・分散。利回りは4.50％ですが、期末50円の会社予想と今後の還元方針を確認。
1,050円以下で再検討。減配や採用費増による下落なら価格だけで買い増しません。
技術者稼働率、派遣単価、IT請負・AIの利益貢献を継続確認。譲渡益と営業利益を分けて判断。
出典・前提・更新履歴
2026年9月14日の検証・更新：終値1,112円、税引前予想利回り4.50％、会社予想EPS基準PER10.00倍、予想配当50円を再計算。分析4セクションを承認済みエスユーエス版に統一。市場の株価履歴（確認日2026年9月14日）、会社IR・決算資料（同日確認）。過去の市場PERと会社EPSから算出したPERの差はEPS定義の差があり得ます。過去平均利回りの算定根拠など未確認値は投資判断に用いません。
主要市場値は2026年9月14日終値、会社資料確認日は2026年9月12日。全過年度の系列・利回り内訳・分割／特別配当の一次再検証は未完了です。
| 更新日 | 内容 |
|---|---|
| 2026-09-14 | 送付画像に合わせ、主要投資指標の8カード、増配実績の比較表、直近決算の3列比較と要点枠、最終判断の濃紺カードと3つの投資目的を再配置。2026年9月14日終値に株価・利回り・PER・最低投資額を更新し、その他の分析と10年推移を維持。 |
| 2026-09-12 | 2026年9月9日送付のライト工業分析HTMLを正本として全面再構成。直近営業日終値・指標・買い水準・評価を更新し、前年差・増配率と中間／期末内訳列を追加。 |
| 前版 | 重要な10年業績・10年配当系列を継承。確認不能値は未確認化。 |
コメント