HOKKAIDO ENERGY REPORT · 2026.08
北海道瓦斯 9534
6期連続増配予想・PER7.73倍・PBR0.73倍・ROE12.56％ 。 都市ガスだけでなく、 電力・省エネ・エネルギーマネジメントまで展開する 北海道の総合エネルギー企業。
投資判断の要点
北海道瓦斯は、 北海道内で都市ガスを供給するだけでなく、 電力販売・省エネサービス・エネルギーマネジメントを 組み合わせて展開する総合エネルギー企業です。
現在は、 利回り3.28％、 PER7.73倍、 PBR0.73倍、 ROE12.56％、 予想配当性向約25％ と、収益性に対して株価評価がかなり低い状態です。
さらに2027年3月期は 27円への増配を予定しており、 今期予想を達成すれば 6期連続増配となります。
割安度と配当成長のバランスが良い
突出した高利回りではありませんが、 PER7倍台・PBR0.73倍なのにROE12％台。 現在値から段階的に買いやすい銘柄です。
主要投資指標
株主優待は500株以上
| 保有株数 | 株主優待 | 評価 |
|---|---|---|
| 500株以上 | 全国共通おこめ券 1枚 | 優待開始 |
| 1,000株以上 | 全国共通おこめ券 2枚 | ― |
| 5,000株以上 | 北海道特産品 3,000円相当 | 大口向け |
現在利回り3.28％は3年平均をわずかに上回る
| 決算期 | 調整後年間配当 | 年度末利回り |
|---|---|---|
| 2024年3月期 | 16円 | 3.16% |
| 2025年3月期 | 19円 | 3.75% |
| 2026年3月期 | 24.5円 | 2.81% |
| 3年平均 | ― | 3.24% |
| 現在 | 27円 | 3.28% |
現在利回りは過去3年平均とほぼ同水準です。
6期連続増配予想
年間配当推移
| 決算期 | 年間配当 | 増配率 |
|---|---|---|
| 2021年3月期 | 10円 | 据え置き |
| 2022年3月期 | 12円 | ＋20.0% |
| 2023年3月期 | 14円 | ＋16.7% |
| 2024年3月期 | 16円 | ＋14.3% |
| 2025年3月期 | 19円 | ＋18.8% |
| 2026年3月期 | 24.5円 | ＋28.9% |
| 2027年3月期予想 | 27円 | ＋10.2% |
配当性向30％が目標水準
まだ利益面の余裕がある
今期予想配当性向は 会社目標30％を下回ります。
配当下限はない
DOEや累進配当、 1株配当下限は採用していません。
最新1Q｜暖冬・戦略経費で減収減益
| 項目 | 1Q実績 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 380.4億円 | ▲0.7% |
| 営業利益 | 34.2億円 | ▲41.1% |
| 経常利益 | 35.4億円 | ▲40.9% |
| 純利益 | 25.2億円 | ▲41.5% |
減益要因
春先の気温が高く、 暖房向けガス需要が減少しました。
加えて、 スマートメーター・DX関連投資、 従業員の処遇改善など 戦略的経費も増えています。
1Qの事業動向
ガス販売
暖房需要低下により、 販売量は1.8％減少しました。
電力販売
産業用を中心に 販売量は3.8％増加しました。
戦略経費
スマートメーター・DX・人材投資が 短期的な利益を圧迫しています。
2027年3月期は増収・減益予想
| 項目 | 会社予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 1,902億円 | ＋9.0% |
| 営業利益 | 128億円 | ▲22.1% |
| 経常利益 | 130億円 | ▲21.2% |
| 純利益 | 93.9億円 | ▲18.5% |
| EPS | 106.38円 | ― |
| 年間配当 | 27円 | ＋10.2% |
10億円を上限とする自社株買い
PBR0.73倍でROE12％台
低PBRでも低収益ではない
PBR0.73倍だけを見ると 典型的な割安公益株に見えます。
しかしROEは12％台です。
設備投資は必要
ガス導管、 LNG基地、 発電設備、 スマートメーターなどへ 継続的な設備投資が必要です。
中長期の成長ドライバー
ガス＋電力
ガス単体ではなく、 電力と組み合わせて顧客単価を高めます。
産業用電力
1Qでも販売量が増加しており、 ガス需要低下を補う成長源です。
省エネサービス
設備販売だけでなく、 エネルギー最適化まで提供します。
札幌再開発
大型再開発による エネルギー需要増加が期待されます。
半導体
北海道で進む半導体関連投資は 産業エネルギー需要拡大の可能性があります。
データセンター
データセンター立地が増えれば 電力・エネルギーサービス需要につながります。
スマートメーター
短期では費用増ですが、 検針・保守業務効率化につながります。
DX
顧客管理・設備保全・業務効率化を進め、 中長期の利益率改善を狙います。
Challenge 2030
売上高2,000億円、 営業利益160億円を 経営目標としています。
重点リスク
暖冬
気温が高い冬は 暖房用ガス需要が減少し、 利益が大きく下振れします。
人口減少
北海道の人口・世帯数減少は 長期的なガス需要の逆風です。
LNG・原油
燃料価格と為替によって 原料費が大きく変動します。
価格転嫁
原料費調整制度によって コスト変動と販売価格反映に タイムラグが発生します。
地域集中
北海道への事業集中度が高く、 地域経済の影響を受けます。
設備投資
発電・導管・DXなど 継続投資による資金負担があります。
競争
電力・ガス自由化により 顧客獲得競争が続きます。
脱炭素
カーボンニュートラル政策により、 都市ガス需要の長期像は不透明です。
配当保証なし
DOE・累進配当・配当下限はなく、 利益悪化時には減配余地があります。
総合評価レーダー
年間配当27円から逆算した買い水準
電源開発との比較
| 比較軸 | 北海道瓦斯 | 電源開発 |
|---|---|---|
| 配当利回り | 北海道瓦斯が優位 | ― |
| 連続増配 | 北海道瓦斯が優位 | ― |
| ROE・資本効率 | 北海道瓦斯が優位 | ― |
| 事業規模 | 北海道中心 | 全国・大型電源資産 |
| 大型プロジェクト | 相対的に小さい | 大型案件リスクあり |
| 地域分散 | 北海道集中 | 広い |
この銘柄で狙う投資シナリオ
① 連続増配
低い配当性向を活かし、 利益成長に沿った配当増加を狙います。
② 電力成長
ガス需要を 電力・エネルギーサービスで補完します。
③ 評価修正
ROE12％台を維持しながら PBR0.73倍の評価修正を狙います。
最終判断：Aランク88点。822円から打診可能、800円以下で買い増し。
北海道瓦斯は、
利回り3.28％、
6期連続増配予想、
17期以上の非減配、
予想配当性向約25.4％、
PER7.73倍、
PBR0.73倍、
ROE12.56％、
自己資本比率49.1％、
電力販売成長、
10億円規模の自社株買い、
という魅力を持っています。
特に、
「PBR0.73倍なのにROE12％台」
という組み合わせは
非常に評価しやすいポイントです。
一方、
2027年3月期は減益予想、
DOE約2.4％、
累進配当なし、
暖冬リスク、
北海道への地域集中、
設備投資負担、
という弱点があります。
したがって、
822円なら100株の打診買い。
800円以下で買い増し、
770円以下なら優先順位を上げる
という買い方が適しています。
高配当ポートフォリオでの位置づけ
北海道瓦斯は、 「低PER・低PBR＋高ROE＋連続増配」 というバリュー型の高配当銘柄です。
配当
利回り3.28％。 突出した高利回りではありませんが、 6期連続増配予想です。
バリュエーション
PER7.73倍、 PBR0.73倍。 今回の分析銘柄でもかなり割安です。
現在の買いやすさ
最低購入額8万円台。 現在値から少額購入しやすく、 800円以下ならさらに買いやすくなります。
- 株価・PER・PBR： 2026年8月21日終値基準
- 年間配当： 2027年3月期会社予想27円
- 3年平均配当利回り： 2024年3月期～2026年3月期の年度末利回り単純平均
- 株主還元： 連結配当性向30％を目標水準
- 最新業績： 2027年3月期第1四半期決算
- 自社株買い： 上限130万株・10億円
- 株主優待： 3月末500株以上から対象
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