COMPACT CONSTRUCTION MACHINERY REPORT · 2026.08
竹内製作所 6432
16期連続増配予想・自己資本比率85.7％・ROE約16％・DOE実績5.5％ 。 北米クローラーローダーと欧州ミニショベルに強みを持ち、 極めて強固な財務と高収益性を両立する 高品質な連続増配株。
投資判断の要点
竹内製作所は、 ミニショベルやクローラーローダーなどの 小型建設機械を世界へ展開するメーカーです。
最大の魅力は、 16期連続増配予想、 自己資本比率85.7％、 ROE約16％、 配当性向約39％ という極めて強い財務・還元構造です。
特に自己資本を厚く持ちながらROE16％を維持しており、 財務安全性と資本効率を高い水準で両立しています。
企業品質はランキング上位級
連続増配・財務・ROEは非常に優秀。 現在価格が少し高いため、 「良い企業を安く待つ」判断が適しています。
主要投資指標
現在利回り2.99％は3年平均をやや下回る
| 決算期 | 年間配当 | 期末利回り |
|---|---|---|
| 2024年2月期 | 158円 | 3.00% |
| 2025年2月期 | 200円 | 3.90% |
| 2026年2月期 | 210円 | 2.80% |
| 3年平均 | ― | 3.23% |
| 現在 | 220円 | 2.99% |
極端な割高ではありませんが、 過去3年の利回り水準よりは 少し株価が高い状態です。
16期連続増配予想
年間配当推移
| 決算期 | 年間配当 | 増減 |
|---|---|---|
| 2021年2月期 | 53円 | 増配 |
| 2022年2月期 | 68円 | ＋15円 |
| 2023年2月期 | 98円 | ＋30円 |
| 2024年2月期 | 158円 | ＋60円 |
| 2025年2月期 | 200円 | ＋42円 |
| 2026年2月期 | 210円 | ＋10円 |
| 2027年2月期予想 | 220円 | ＋10円 |
2027年2月期から中間配当を新設
配当性向40％を目標
利益面から無理のない配当
会社目標の40％とほぼ一致しています。
DOE実績5.5％
DOE実績は5.5％と非常に高く、 株主資本に対する還元水準も優秀です。
最新1Q｜売上＋12.2％、営業利益▲9.3％
| 項目 | 1Q実績 | 前年同期比 | 進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 568.09億円 | ＋12.2% | 23.3% |
| 営業利益 | 99.75億円 | ▲9.3% | 26.7% |
| 経常利益 | 105.06億円 | ＋0.9% | 28.8% |
| 純利益 | 74.29億円 | ＋0.2% | 28.7% |
販売は好調
売上高・販売台数は増加しています。
しかし、 米国関税・販売運賃・販売ミックスの影響によって、 営業利益は減少しました。
通期は過去最高売上・減益予想
| 項目 | 会社予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 2,440億円 | ＋8.3% |
| 営業利益 | 373億円 | ▲1.0% |
| 経常利益 | 365億円 | ▲6.9% |
| 純利益 | 259億円 | ▲8.4% |
| EPS | 560.69円 | ― |
| 年間配当 | 220円 | ＋10円 |
最大の短期リスクは米国関税
まだ半分程度しか転嫁できていない
関税コストの全額を 価格へ転嫁できていないため、 営業利益率が低下しています。
今後の焦点
追加値上げによって 関税をどこまで吸収できるかが重要です。
運賃と販売ミックスも利益率を圧迫
販売運賃
原油価格上昇などによって 物流・販売運賃が増加しています。
販管費
販売費・一般管理費は 44.42億円から58.12億円へ増加しました。
大手レンタル向け
大型受注は売上を押し上げますが、 数量割引により1台当たり採算が低下します。
中長期の成長ドライバー
北米クローラーローダー
住宅・道路・造成・農業・造園など 幅広い用途で需要があります。
欧州ミニショベル
英国・ドイツを中心に 需要回復の動きがあります。
高いシェア
ミニショベル市場で 欧州2位、北米5位のシェアを持ちます。
大型受注
米国大手レンタル会社向けなど 大型案件が短期売上を下支えします。
新工場
クローラーローダー需要拡大に対応して 生産能力を増強しています。
アフターパーツ
完成車販売後の部品販売を拡大し、 景気変動耐性と利益率改善を狙います。
電動化
電池式ミニショベルなど 電動建機ラインアップを強化しています。
自動運転
建設機械の自動化・省人化は 中長期的な成長テーマです。
販売網拡大
北米・欧州を中心に販売網を強化し、 シェア拡大を目指します。
受注は大幅増加
財務は製造業トップクラス
安全性だけではない
自己資本比率85％超という 非常に保守的な財務構造です。
それでもROEは約16％あります。
財務余力は成長投資にも使える
新工場、 製品開発、 販売網、 電動化などへ投資しながら 配当を増やせる財務余力があります。
重点リスク
米国依存
最大市場である米国の 住宅・インフラ・金利環境に左右されます。
関税
関税を十分価格転嫁できない場合、 高い利益率が低下します。
為替
海外売上比率が高く、 円高は売上・利益の逆風になります。
大口顧客
レンタル大手は価格交渉力が強く、 販売数量増が利益率低下につながる可能性があります。
景気循環
北米・欧州が同時に景気後退すると、 建機販売が大きく減少する可能性があります。
現在利回り
企業品質は高いものの、 現在2.99％では高配当株として安全余裕は大きくありません。
総合評価レーダー
年間配当220円から逆算した買い水準
コマツとの比較
| 項目 | 竹内製作所 | コマツ |
|---|---|---|
| 配当利回り | 2.99% | 2.69% |
| 連続増配 | 16期予想 | 0期 |
| 予想配当性向 | 約39.2% | 約48.6% |
| 自己資本比率 | 85.7% | 51.8% |
| ROE | 約16.0% | 11.26% |
| PER | 13.1倍 | 18.15倍 |
| 世界規模 | 小型建機特化 | 世界トップ級 |
| 事業分散 | 建機中心 | 建機・鉱山・産機 |
この銘柄で狙う投資シナリオ
① 連続増配
利益成長に沿って 年間配当を継続的に積み上げます。
② 北米成長
クローラーローダーと レンタル市場拡大を取り込みます。
③ 利益率回復
関税の価格転嫁と アフターパーツ拡大による 利益率正常化を待ちます。
最終判断：Aランク89点。企業品質は最上位級、6,800円以下なら本格候補。
竹内製作所は、
16期連続増配予想、
年間配当220円、
配当性向約39.2％、
自己資本比率85.7％、
ROE約16％、
DOE実績5.5％、
受注高＋59.2％、
北米クローラーローダー、
欧州ミニショベル、
という非常に強い条件を持っています。
特に、
自己資本比率85％超で
ROE約16％を維持している
点は非常に優秀です。
一方、
現在利回り2.99％、
3年平均との差▲0.24ポイント、
米国関税、
運賃上昇、
営業利益率低下、
という弱点があります。
したがって、
「企業としては強く買いたいが、
現在株価では少しだけ待ちたい」
という判断です。
6,800円前後なら過去3年平均利回りに近づき、
6,300円前後なら利回り3.5％。
5,800円以下では
かなり強い買い候補になります。
高配当ポートフォリオでの位置づけ
竹内製作所は、 「高財務・高ROE・長期増配」の品質枠 として非常に優秀です。
配当品質
16期連続増配予想。 長期保有との相性は非常に良好です。
企業品質
自己資本比率85.7％、 ROE約16％。 財務と収益性はトップ級です。
現在の買いやすさ
今すぐ全力ではなく、 6,800円以下で優先順位を上げたい銘柄です。
- 株価・PER・PBR： 2026年8月21日終値基準
- 年間配当： 2027年2月期会社予想220円
- 配当： 中間110円＋期末110円予想
- 3年平均配当利回り： 2024年2月期〜2026年2月期の期末利回り単純平均
- 株主還元： 連結配当性向40％を目標
- 最新業績： 2027年2月期第1四半期決算
- 財務： 自己資本比率85.7％、ROE約16％、DOE5.5％
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